Le obbligazioni FRN (floating rate note) sono obbligazioni a tasso variabile la cui cedola varia in base ad un tasso di riferimento. La cedola delle obbligazioni FRN è data dal tasso di riferimento più uno spread, che rimane costante durante la vita dell'obbligazione. Le obbligazioni FRN resettano la cedola ad intervalli regolari, solitamente trimestralmente, per riflettere l'andamento dei tassi di mercato. Dato che la cedola segue i tassi di mercato, le obbligazioni FRN espongono al rischio di tasso di interesse solo nell'intervallo di tempo che passa tra le due date di reset della cedola. Per questo motivo, le obbligazioni FRN hanno una bassa sensibilità alle variazioni dei tassi di interesse con una duration prossima allo zero. Le obbligazioni FRN sono comunque esposte al rischio di credito dell'emittente.
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