Gli equity swap sono contratti swap dove almeno una delle due parti riceve il rendimento, dato da rivalutazione di capitale e dividendi, di un'azione o di un indice azionario. L'equity swap può essere strutturato in due modi:
- una delle due parti riceve il rendimento di un indice azionario e paga il tasso monetario alla controparte,
- una delle due parti riceve il rendimento di un indice e paga alla controparte il rendimento di un altro indice.
L'equity swap strutturato con una sola parte che riceve il rendimento di un indice azionario è utilizzato quando si vuole creare una posizione sintetica su un determinato indice che non può essere replicato "fisicamente". I motivi che portano ad una replica sintetica possono essere le possibilità di investire in un mercato che non permette l’investimento di soggetti stranieri, in un mercato poco liquido per assorbire la posizione che si vuole creare oppure quando vi è mancanza di liquidità sufficiente nel portafoglio per acquistare fisicamente tutti i titoli che compongono l'indice di mercato. Dato che l’equity swap non richiede lo scambio del valore nozionale ma solo dei flussi periodici relativi ai rendimenti, l’equity swap può fornire un’esposizione al mercato anche in assenza di elevata liquidità.
La seconda struttura degli equity swap, dove entrambe le parti si scambiano i rendimenti di indici differenti, è invece riconducibile a operazioni di ribilanciamento di portafoglio, dove invece di acquistare e vendere i titoli che costituiscono l'indice si può decidere di entrare in un equity swap ricevendo il rendimento dell’indice di cui si vuole aumentare il peso nel portafoglio e pagare il rendimento dell'indice del quale si vuole ridurre la posizione.
Gli equity swap sono caratterizzati dal fatto che il valore del flusso relativo al rendimento dell'indice non è conosciuto sino alla data dello scambio periodico dei flussi monetari. Inoltre, se il rendimento dell'indice di riferimento dell'equity swap è negativo, la controparte che deve ricevere il rendimento negativo si troverà a pagare il rendimento alla controparte, oltre al tasso monetario o rendimento su altro indice.
Gli equity swap sono uno dei modi maggiormente utilizzati per la replica passiva di un indice azionario e vengono utilizzati per la replica sintetica degli ETF.
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