Credit-linked notes

 Le credit-linked notes sono obbligazioni strutturate emesse da un istituto bancario, il cui rendimento e rischio di credito è correlato ad un terzo emittente. Le credit-linked notes sono composte da un'obbligazione tradizionale ed un credit default swap (CDS): la componente tradizionale  rappresenta l’obbligo della banca emittente di rimborsare il valore nominale delle credit-linked notes a scadenza, mentre il CDS espone al rischio di credito dell’emittente sottostante il contratto. Il denaro raccolto dall’emissione delle credit-linked notes è investito in titoli di stato con la medesima scadenza mentre la cedola delle credit-linked notes è costituita dalla cedola dei titoli di stato più uno spread dato dall'incasso dei premi derivanti dalla vendita di CDS con sottostante un terzo emittente. In questo modo, gli investitori delle credit-linked notes sono esposti al rischio di credito dell'emittente sottostante i CDS venduti in quanto, nel caso di un evento di credito dell'emittente, dovranno garantire le perdite alla controparte del CDS. Qualora dovesse verificarsi un evento di credito, il valore nominale delle credit-linked notes verrà decurtato, in quanto i titoli di stato che ne costituiscono il valore di rimborso, saranno utilizzati per compensare alla controparte del CDS le perdite derivanti dall'evento di credito. In assenza di eventi di credito, alla scadenza delle credit-linked notes, il valore di rimborso dei titoli di stato, che maturano alla medesima data, sarà girato ai detentori delle credit-linked notes per rimborsare il capitale.