Contingent convertible bonds

I contingent convertible bonds sono bond convertibili che hanno l'obiettivo di  assorbire le perdite e ridurre la probabilità di default degli istituti finanziari. A differenza di un bond convertibile tradizionale, il  contingent convertible bond non è convertito a discrezione dell'investitore, e quindi a suo vantaggio durante una fase rialzista del prezzo delle azioni,  ma è convertita immediatamente, e in maniera automatica, in capitale azionario quando il core Tier 1 scende al di sotto di un valore predefinito, ricapitalizzando immediatamente la banca. Dato che questo tipo di bond presentano un rischio di conversione sfavorevole, i contingent convertible bonds offrono un rendimento superiore ai bond ordinari.

Le caratteristiche principali dei contingent convertible bonds risiedono nell'innesco e nel meccanismo  di conversione. L'innesco della conversione del contingent convertible bond riguarda l'evento che fa si che lil bond venga convertito in equity, in modo da rafforzare il capitale della banca. Solitamente la conversione avviene quando il capitale di rischio scende sotto una determinata soglia, oppure se una variabile macroeconomica, o legata alla salute finanziaria della banca, scende sotto un determinato livello. Ipoteticamente, la conversione potrebbe avvenire anche per decisione dell'ente regolatore del sistema finanziario qualora lo ritenga opportuno per la salute del sistema bancario. Comprendere  e conoscere cosa innesca la conversione del contingent convertible bond, e attribuire la corretta probabilità che ciò avvenga, è fondamentale al fine di identificarne il rischio del contingent convertible bond, e conseguentemente calcolarne un prezzo corretto.

La seconda variabile da considerare quando si investe in contingent convertible bonds è il meccanismo di conversione. Come per i bond convertibili in azioni, per i contingent convertible bonds esistono rapporto di conversione e prezzo di conversione. Il rapporto di conversione indica il numero di azioni che verranno ricevute a seguito della conversione dell'obbligazione. Il prezzo di conversione rappresenta il prezzo per azione al quale verrà convertita l'obbligazione. Il prezzo per azione al quale viene convertita il contingent convertible bond rappresenta la perdita potenziale per l'investitore. Se il prezzo di mercato è inferiore al prezzo di conversione, il detentore del contingent convertible bond avrà una perdita immediata una volta che la conversione è stata completata.