I CoCos bond sono bond convertibili che hanno l'obiettivo di assorbire le perdite e ridurre la probabilità di default degli istituti finanziari. A differenza di un bond convertibile tradizionale, il CoCos bond non è convertito a discrezione dell'investitore, e quindi a suo vantaggio durante una fase rialzista del prezzo delle azioni, ma è convertita immediatamente, e in maniera automatica, in capitale azionario quando il core Tier 1 scende al di sotto di un valore predefinito, ricapitalizzando immediatamente la banca. Dato che questo tipo di bond presentano un rischio di conversione sfavorevole, i CoCos bond offrono un rendimento superiore ai bond ordinari.
Le caratteristiche principali dei CoCos bond risiedono nell'innesco e nel meccanismo di conversione. L'innesco della conversione del CoCos bond riguarda l'evento che fa si che lil bond venga convertito in equity, in modo da rafforzare il capitale della banca. Solitamente la conversione avviene quando il capitale di rischio scende sotto una determinata soglia, oppure se una variabile macroeconomica, o legata alla salute finanziaria della banca, scende sotto un determinato livello. Ipoteticamente, la conversione potrebbe avvenire anche per decisione dell'ente regolatore del sistema finanziario qualora lo ritenga opportuno per la salute del sistema bancario. Comprendere e conoscere cosa innesca la conversione del CoCos bond, e attribuire la corretta probabilità che ciò avvenga, è fondamentale al fine di identificarne il rischio del CoCos bond, e conseguentemente calcolarne un prezzo corretto.
La seconda variabile da considerare quando si investe in CoCos bond è il meccanismo di conversione. Come per i bond convertibili in azioni, per i CoCos bond esistono rapporto di conversione e prezzo di conversione. Il rapporto di conversione indica il numero di azioni che verranno ricevute a seguito della conversione dell'obbligazione. Il prezzo di conversione rappresenta il prezzo per azione al quale verrà convertita l'obbligazione. Il prezzo per azione al quale viene convertita il CoCos bond rappresenta la perdita potenziale per l'investitore. Se il prezzo di mercato è inferiore al prezzo di conversione, il detentore del CoCos bond avrà una perdita immediata una volta che la conversione è stata completata.
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