Le opportunità di tranche su misura sono una variante dei CDO sintetici che prevedono l'emissione di una singola tranche rivolta ad un singolo investitore. A differenza dei CDO sintetici tradizionali, le opportunità di tranche su misura sono strutturate ad hoc per soddisfare le esigenze specifiche del singolo investitore, con un dialogo tra la banca d'affari che struttura il prodotto e l'investitore, che sceglie il portafoglio di titoli, la valuta di emissione, il livello di subordinazione della tranche, la leva finanziaria ed eventuali garanzie.
L'investitore nell'opportunità di tranche su misura, per ottenere esposizione al rischio di credito del portafoglio titoli prescelto, sta effettivamente vendendo protezione (CDS) contro il rischio di default mentre la controparte, che crea l'opportunità di tranche su misura ed è solitamente una banca di investimento, sta effettivamente acquistando protezione (CDS) contro il rischio di default dei titoli del portafoglio di riferimento.
Nel creare le opportunità di tranche su misura, l'investitore e la banca di investimento sponsor determinano la composizione del portafoglio titoli di riferimento e se il portafoglio titoli rimarrà statico, dove nessun titolo viene aggiunto o rimosso durante la vita dell'opportunità di tranche su misura, oppure potrà essere gestito, con i titoli che potranno essere aggiunti o rimossi.
Dopo aver definito il portafoglio di riferimento, l'investitore e lo sponsor devono definire il livello di subordinazione dell'opportunità di tranche su misura, ovvero il livello di perdite nel portafoglio titoli dopo la quale l'opportunità di tranche su misura assorbirà le perdite. Minore il livello delle perdite dopo le quali l'opportunità di tranche su misura, maggiore il rischio dell'opportunità di tranche su misura e minore il rating fornito dalle agenzie di rating.
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