Il prezzo delle commodities, e conseguentemente dei futures su commodities, dipende dal rapporto tra domanda e offerta. A seconda delle condizioni di mercato e della relazione tra domanda e offerta i futures possono avere prezzi superiori o inferiori rispetto al prezzo spot, con una conseguente curva dei futures in contango e backwardation.
Contango
Nel caso i prezzi dei futures siano superiori al prezzo spot, si ha un una curva in contango. Generalmente si ha una curva in contango quando si ha un eccesso di offerta della materia prima. Quando vi è eccesso di offerta, vengono prima esauriti i magazzini che hanno il minor costo di stoccaggio e, con una sempre maggior domanda di stoccaggio per tenere in giacenza la materia prima in eccesso da vendere nel futuro, il costo di stoccaggio aumenta. Il maggior costo di stoccaggio si riflette in un aumento del prezzo dei futures con le date di consegna più lontane nel tempo. Contemporaneamente, con l'aumento del livello delle giacenze, la materia prima è più facile reperirla sul mercato. Conseguentemente l'utilità di detenere la materia prima diminuisce, causando una diminuzione del prezzo spot.
Backwardation
La curva dei futures è in backwardation quando il prezzo spot della materia prima è superiore al prezzo dei futures. La backwardation è solitamente legata ad un eccesso di domanda. Quando vi è maggiore domanda rispetto all'offerta della materia prima, non vi è convenienza a stoccare la materia prima per venderla nel futuro, di conseguenza il costo di stoccaggio è relativamente basso in quanto vi è ampia disponibilità di spazio in magazzino. Questo minor costo di stoccaggio viene riflesso in un minor prezzo dei futures per le consegne a lungo termine. Il basso livello di giacenza della materia prima causata da una domanda che supera l'offerta fa si che l'utilità nel detenere la materia prima aumenti, causando un aumento del prezzo spot.
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