Le opzioni su obbligazioni danno il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un titolo obbligazionario ad un prezzo predefinito entro una data prestabilita. Le opzioni call su obbligazioni danno il diritto di acquistare un'obbligazione ad una prezzo prefissato mentre le opzioni put su obbligazioni danno il diritto di vendere ad un prezzo predefinito i titoli obbligazionari dell'emittente di riferimento. Le opzioni su obbligazioni possono essere americane o europee e possono essere scambiate in mercati regolamentati o in mercati over-the-counter.
Acquistare opzioni su obbligazioni è equivalente ad acquistare titoli obbligazionari dell'emittente di riferimento, esponendo il possessore sia al rischio di credito dell'emittente che al rischio di tassi di interesse. Esistono opzioni su tassi di interesse e opzioni credit-spread che permettono di separare l'esposizione ai due rischi. Le opzioni su tassi di interesse permettono di avere esposizione al solo rischio di tasso di interesse mentre le opzioni credit-spread di avere esposizione al solo rischio di credito.
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